犀牛配资迈瑞医疗三季报：海外收入超五成，国际业务从规模扩张迈向价值深化

从单一产品“输出”到体系化运营，我国创新医疗器械领域正在深度融入全球市场；其中，具备全球化布局基础、全产品线协同能力的迈瑞医疗（300760.SZ），其增长韧性更为凸显。

29日晚间，迈瑞医疗披露2026年三季报。报告显示，前三季度公司实现营业收入270.97亿元，其中国际业务延续高增态势，收入占比稳定在五成以上，欧洲成熟市场与新兴市场同步发力，供应链本地化、高端客户突破、数智化方案输出多线推进，是本土医疗器械企业全球化落地的典型样本。

据中国医药保健品进出口商会统计，2026年上半年，我国医疗器械出口额达271亿美元，同比增长12.4%；其中诊断治疗类高端设备出口128.5亿美元，同比增长14.4%，增速跑赢行业整体。乘着行业出海红利，迈瑞医疗深入落地国际化布局，全球市场竞争力持续提升。

从规模扩张走向结构优化

整体来看，海外业务已跨过单纯做大规模的阶段，正式进入规模与质量并重、结构持续优化的新周期。

2026年前三季度，迈瑞医疗国际业务实现收入143.64亿元，同比增长11.04%；若以美元口径计算，同比增幅达16.02%。国际业务收入占公司整体收入比重达到53%，持续稳居公司第一大收入来源。这意味着，公司收入结构已从“国内为主、海外补充”切换为“内外双轮驱动”的新格局。

“迈瑞海外收入占比稳定突破50%，是国内医疗器械行业全球化进程中的标志性节点。过去国产医械出海多依赖性价比切入新兴市场中低端场景，而迈瑞在欧洲成熟市场连续高增长、核心国家全面渗透，说明产品力与品牌力已经跻身全球第一梯队。”某头部券商医药行业首席分析师表示。

首先，区域布局是迈瑞医疗一大持续性优势。从公司具体情况来看，欧洲市场在连续2年获得高速增长的基础上，前三季度仍实现近20%的增长，英国、法国、德国、意大利等核心国家全线提速。而这一增速的背后，是产品从基础科室向重症、检验等核心诊疗场景稳步渗透，品牌认可度逐步进入全球高端医疗第一梯队。

其次，新兴市场则承担了规模扩张的重任。拉美市场收入增长近18%，亚太市场增长14%，印度、墨西哥、巴西等主要发展中国家均实现高速增长。针对当地医疗资源有限、基层能力薄弱的特点，公司输出一站式数智化整体解决方案，把国内成熟的基层医疗建设经验复制到海外，下沉渗透成效显著。

再次，落脚到产线结构，迈瑞医疗数据增长的质量也在持续提升。从财报具体数据可看，体外诊断产线是当前海外增长的核心引擎。前三季度，公司国际体外诊断业务同比增长20%，其中，国际免疫业务增速超30%。增长动力来自高端客户突破带动的仪器与智能化流水线装机，而仪器装机后试剂持续上量的效应正在逐步释放，流水型业务占比不断提升，盈利的稳定性随之增强。

而在生命信息与支持、医学影像两大传统领域，其优势产线则筑牢了海外基本盘。生命信息与支持产线国际收入占比进一步提升至76%，依托数智化解决方案形成差异化壁垒；医学影像产线国际收入占比达68%，随着超高端超声A系列在全球主要市场陆续上市，正式开启海外高端突破的新周期。

除此之外，在此基础上，新兴业务与数智化生态正在打开更长期的增长空间。公司前三季度整体新兴业务收入同比增长20.52%，其中微创外科、微创介入业务增速均超20%。随着微创外科耗材、电生理介入等高流水属性产品逐步推向海外，有望成为海外增长的新动能。

数智化生态则推动业务模式从“单次卖设备”向“长期提供服务”升级。目前瑞检、瑞影、瑞智三大数智化解决方案已在东南亚、中东、拉美等多个国家落地，其中“瑞智联M-Connect”累计签单项目超1000个，通过“设备+IT+AI”的一体化服务深度绑定客户，实现长期价值共生。

体系化竞争力持续夯实

深究增长背后的支撑逻辑，本地化基建打底、高端化能力破局的双轮驱动模式，正在构筑迈瑞海外长期的体系化竞争壁垒。

迈瑞医疗亮眼的营收数据背后，是公司海外布局逻辑的进一步升级，这包括了，公司已从早期的渠道铺货、追求订单规模，逐步转向深耕本地能力、沉淀长期价值，通过“三步走”构建起难以复制的体系化竞争力。

第一步，是把供应链和服务能力前置到市场一线，补齐本地化运营的底层基建。长期以来，海外供应链平台的缺失，是制约公司体外诊断国际化、尤其是中大样本量客户突破的核心瓶颈。布局海外供应链平台，也因此成为公司很早就定下的长期战略目标。

今年9月，迈瑞北美分公司正式启用位于美国新泽西州马瓦的扩建仓储设施。该项目总占地面积达8万余平方英尺，将此前分散的场外运营整合至同一中心，有效优化了物流流程、提升了订单履行效率、缩短了产品交付周期。“此次扩建体现了公司对美国市场长期发展的信心，以及构建韧性、前瞻性供应链的坚定承诺，将帮助客户更专注于提供优质的患者护理。”迈瑞北美总裁Wayne Quinn对此也信心满满。

目前，该北美公司正积极拓展产品线，近期已推出全新呼吸机系列，并计划在未来18个月内陆续推出多个品类延伸产品，本地化供应链将为新品快速落地提供坚实支撑。截至目前，公司海外员工中本地员工占比已超九成，供应链、研发、营销的全方位本地化布局持续推进，区域经营韧性不断增强。

第二步，是用高端的数智化方案替代单一产品销售，构建差异化竞争壁垒。不同于传统医疗器械企业依靠经销商的铺货模式，迈瑞医疗通过AI赋能下的一体化能力，为海外客户提供覆盖检验、重症、影像等多临床场景的数智化整体解决方案，客户粘性与竞争壁垒远高于单一硬件产品。

目前，“瑞检生态”实验室解决方案已在印度尼西亚、泰国、罗马尼亚、沙特阿拉伯、柬埔寨等国家落地，为区域中心实验室、医疗连锁集团提供高效的检测能力与管理模式升级；“瑞影生态”也已覆盖中东、非洲、拉美、东南亚等多个区域，通过远程培训、跨机构协作等方式，提升当地超声影像服务的均质化水平。

第三步，是通过高端客户群体的持续突破，把体系化能力转化为长期稳定的业绩兑现。2026年上半年，公司新增近40家国际重点战略客户，超60家存量战略客户实现多产品横向突破，产线间的协同互补效应持续显现。

其中，体外诊断产线的高端客户突破成效最为显著。上半年公司新增超140家全新高端客户，近160家存量客户实现更多产品的横向拓展；这类IDN、私立医疗集团、第三方连锁实验室等中大样本量客户的落地，将持续带动试剂、耗材的稳定复购，为流水型业务长期增长打下坚实基础。生命信息与支持产线上半年新增近40家全新高端客户，近160家存量客户实现横向突破；医学影像产线新增近20家全新高端客户，超90家存量客户实现产品拓展。

“市场过去看待医疗器械‘出海’，往往只关注设备订单的一次性收入，但迈瑞的增长逻辑已经发生了本质变化。”一位业内资深人士指出。

该人士称，高端医疗集团、连锁实验室这类客户的特点是样本量大、试剂耗材消耗稳定、合作周期长。一旦完成仪器和流水线装机，后续免疫、凝血等试剂的复购会形成持续的现金流，显著提升海外业务的盈利质量和业绩确定性。这种“设备准入+耗材放量+数智化服务绑定”的模式，正是迈瑞海外增长能穿越周期的核心原因。

举报相关阅读